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西南证券被罚后首单并购重组项目出炉!明日黄花三年后 这一市场

2019-10-28 13:49  作者:admin 点击:次 

  

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西南证券(600369)

  

   从号称“投行营业即将规复”到新一单项目标切实落地,西南证券用了三个月的时间。

  9月27日,证监会重组并购委发布2019年第46次集会审核成果,鼎龙股份刊行股份采办资产事项得到无前提通过。因为该项目合适“小额倏地”审核景象,在预案通知布告后三个月即成功过会。

重回并购重组战场,西南证券首单项目出炉!时过境迁三年后,这一市场发生了这些新变化

重回并购重组战场,西南证券首单项目出炉!时过境迁三年后,这一市场发生了这些新变化

  早在2016-2017年时期,西南证券两度遭逢证监会立案查询拜访,涉及项目担任人也被赐与忠告及罚款,新增股权营业被按下暂停键。而在本年6月,西南证券传出投行营业即将规复的动静。在辞别市场两年多后,特别是并购重组市场已发生庞大变迁之下,西南证券可否踌躇不前?

  西南证券重组新项目落地

  在寂静许久之后,西南证券终究在本钱市场上推出了新项目。

  9月27日,证监会重组并购委发布2019年第46次集会审核成果,鼎龙股份刊行股份采办资产事项得到无前提通过。此中,西南证券作为独立财政参谋,在项目中起到主要感化。

重回并购重组战场,西南证券首单项目出炉!时过境迁三年后,这一市场发生了这些新变化

  按照项目预案来看,这次买卖鼎龙股份买卖的方针资产为北海绩迅59%的股权,股权作价定为2.478亿元。鼎龙股份以刊行股份的体例领取买卖对价的80%,现金领取买卖对价20%。依照8.60元/股的刊行价钱计较,鼎龙股份拟向全数买卖对方间接刊行股份数量为2305.12万股。

  因为鼎龙股份这次买卖餍足“小额倏地”审核的合用前提,在2019年6月项目预案推出之后,仅三个月时间即成功过会,且系无前提通过。西南证券方面称,这充实展现了西南证券在并购重组方面超卓的专业果断和营业威力。

  西南证券与鼎龙股份的缘分颇深。早在2014年12月,鼎龙股份通知布告称拟利用5850万元与西南证券直投子公司旗下基金配合倡议设立并购基金。尽管这一投资后续并未顺利促进,鼎龙股份撤回全数投资,但今后西南证券多次为鼎龙股份供给独立财政参谋办事,在鼎龙股份2016年严重资产重组中起到主要感化。而这次西南证券投行规复后的首单营业仍拔取了鼎龙股份“小试牛刀”,项目落地十分安稳。

  此前,西南证券内部人士向券商中国记者引见称,在投行营业规复后,公司对峙继续阐扬原有并购营业劣势的计谋目标,在国有企业夹杂所有制鼎新、国资证券化、提供侧鼎新、市场化并购、跨境并购等方面踊跃结构。目前公司仍无数十名原并购营业焦点团队成员退职,估计将来一年内将有多单项目落地。现在,西南证券已顺利迈出第一步。

  主办人仍为“老西南”

  在项目落地后,西南投行某担任人向媒体感伤称,“真如铁,亦不如信念如铁、意志如钢;重新越,且看那苍山如海、风景有限。”这虽然是其对项目成功过会的喜悦之情,更是对已往两年西南证券投行萧条的心伤感伤。

  此前,西南证券投行营业可算是业内俊彦,特别是在重组并购范畴,曾可与华泰结合证券一争高下。2014-2015年两年,西南证券投行别离完成20家、40家并购重组项目审核,持续两年排外行业首位。

  而在2016年后,西南证券投行营业遭逢滑铁卢,两度遭逢证监会立案查询拜访,涉事项目大有能源和九好集团遭逢羁系重罚。

  对付西南证券而言,比惩罚愈加严峻的是投行营业被按下暂停键。2017年,西南证券项目数量江河日下。2018年更是仅完成1单再融资项目,成交金额为4亿元。投行营业支出上,2016年-2018年,西南证券投行手续费净支出逐年下滑。2017年下滑幅度最大,同比降落跨越50%。此前积累数年的财政参谋劣势也在不竭下滑。

  西南证券2019年半年报显示,演讲期内,公司完成投行类营业整改验收事情,并加大科技投入成立了一套笼盖投行类营业的电子化草稿消息体系。演讲期内,投行共完成企业债券刊行主承销项目1个,承销金额5亿元;完成公司债券刊行主承销项目4个,承销金额26.2亿元。

  从中证协统计口径来看,本年上半年,西南证券并购重组财政参谋营业净支出为47万元,在无数据可查的59家公司中排名第50位,已与头部券商拉开较大差距。

  本年6月,西南证券传出投行营业即将规复的动静。在职员布局上,西南证券内部人士引见,在西南证券投行留任的员工85%以上均为2016年以前加盟公司的老员工。除此之外,近两年公司投行吸纳了两个新营业团队总计约20名营业职员加盟,目前部门原流失的投行团队正在与公司商谈回归事宜。

  而就这次鼎龙股份项目来看,两名项目主办人袁庆华、张鹏仍为“老西南”。两人执业证书别离在2013年、2016年取得,且自执业起即就职于西南证券。公然消息显示,袁庆华此前曾参与联创节能、福成股份的多个严重资产重组项目,且多次与原西南证券营业骨干刘冠勋同伴。而在刘冠勋去职后,张鹏接办其多个项目标连续督导事情。

  按照中证协消息,目前西南证券共有保荐代表人30名,此中5名在2019年3-5月插手,次要来自于九州证券。与本年6月比拟,比来西南证券未再有新保代插手。

  并购重组再顶风起

  早在2014-2016年时期,并购重组呈现迸发式增加,为A股市场埋下不少雷区。部门并购标的具有“高估值、高商誉、高许诺”问题,在许诺到期后,业绩许诺难以兑现——商誉/资产大幅减值——计提后业绩变脸成为近年来不少问题公司的套路之举。

  在此布景下,近年来并购重组市场进入调解收紧阶段,“最严借壳尺度”、再融资新规、减持新规等政策不竭下发,并购重组在数量和规模上均有减少,2018年公布并购重组预案的上市公司仅有百余家。

  安信证券钻研演讲指出,政策对并购重组的压抑次要分为两部门:一是对付并购重组的审批趋于严酷,连续停止“跟风式重组”、“自觉跨界重组”。并购重组审批通过率近两年已下滑了近10%。二是对付定增的制约,一方面定增的刊行折价率在订价基准日政策调解后大幅下滑,此前庞大的套利空间不复具有;另一方面新政策情况下定增审批的均匀周期也在连续攀升。多重制约下,参与定增的资金殷勤大不如前。

  而就本年环境来看,券商中国记者按照证监会网站消息统计发觉,2019年前三季度,并购重组委已公布46次集会审核成果,审议76起并购重组事项。此中,得到无前提通过的仅有19起,有前提通过的43起,更有14起未获通过。

  从礼聘独立财政参谋环境来看,有9家上市公司礼聘两家券商负责独立财政参谋,华菱钢铁更是一次性礼聘中信建投、华泰结合证券、财产证券3家作为独立财政参谋。不外,独立财政参谋数量的多寡并不克不及间接代表通关效率。比方,兰太实业即礼聘国泰君安、招商证券两家大型券商,但项目仍未获通过。

  从通过的62起项目独立财政参谋环境来看,华泰结合证券仍维持着市场劣势,共有8起项目得到通过;中信证券紧随其后,有7起项目通过;中信建投与民生证券则均有6起项目落地。

  而就支出情况来看,按照中证协发布的2019年上半年证券公司并购重组财政参谋营业净支出排名,中信建投以1.64亿元排在首位,华泰结合证券与中信证券分为列为二、三位,实现净支出1.46亿元、1.41亿元。这一排名与获批项目数量根基吻合。

重回并购重组战场,西南证券首单项目出炉!时过境迁三年后,这一市场发生了这些新变化

  值得一提的是,本年1月,武汉中商规画严重资产重组,一次性礼聘天风证券、华泰结合证券、中信建投、中信证券4家大型券商负责独立财政参谋,一时间惹起业内哗然。然而,这一重组在近期因重组标的竟然之家涉及股权冻结事宜而被叫停。不外,近年来并购重组市场的激烈合作仍可见一斑。

  而在并购重组再获松绑之时,券商独立财政参谋营业也将从头迎来风口。本年6月20日,证监会就点窜《上市公司严重资产重组办理法子》向社会公然收罗看法。拟打消重 组上市认定尺度中的“净利润”目标、将“累计初次准绳”的计较时期进一步缩短至 36个月、支撑合适国度计谋的高新手艺财产和计谋性新兴财产有关资产在创业板重组上市、规复重组上市配套融资。

  在政策“松绑”后,并购重组营业无望加快,这也将给券商带来带来更多营业机遇,出格是并购重组营业领先的龙头券商。在并购重组的市场上,“下半场”将有哪些新打法,将是市场关心的主要话题。